全球鈷供應拉響警報未來兩年持續(xù)短缺

2025年8月29日，長江現貨1#鈷均價265000元/噸，較上一交易日上漲1000元/噸。這是八月下旬以來鈷價第二次上漲，市場結束此前波動下行態(tài)勢，重拾升勢。鈷價波動背后是全球供需格局的深刻變革。剛果（金）出口禁令、印尼產能崛起、技術替代加速與回收技術突破等多重因素交織，推動鈷價進入新一輪上漲周期。

八月以來，鈷市場走出了一波明顯震蕩行情。8月中上旬鈷價呈波動下行態(tài)勢，截止21日累計下跌6000元至263000元/噸。近兩日鈷價重拾升勢，8月26日和29日分別上漲1000元/噸，顯示市場做多情緒重新聚集。

A股市場有色板塊同步響應，29日有色ETF基金上漲3.04%。鈷概念板塊當天漲幅達2.15%，主力資金凈流入11.7億元。盛屯礦業(yè)漲停，華友鈷業(yè)、紫金礦業(yè)分別上漲4.9%和3.95%，市場看好鈷產業(yè)鏈前景。

上漲驅動因素

供應端：剛果（金）政策主導全球格局

作為全球*大的鈷生產國（占比超75%），剛果（金）的政策變動對鈷價具有顯著影響。2025年2月，該國宣布暫停鈷出口4個月，后兩度延長禁令至9月22日。

這一舉措導致全球供應減少，直接推動鈷價單周漲幅超34%。剛果（金）還實施新礦業(yè)法，要求外資企業(yè)繳納10%資源稅，進一步增加了中國企業(yè)在當地的投資成本。

盡管印尼作為新興鈷生產國，其低成本供應對全球鈷價形成一定沖擊。2025年印尼新增鈷產能1.8萬噸，成本較中國冶煉企業(yè)低37%，但仍難以完全彌補剛果（金）的供應缺口。

需求端：新興領域增長強勁

新能源汽車行業(yè)仍是鈷需求的主要增長點。比亞迪宣布全系換用三元電池，帶動高端車型鈷用量回升。

消費電子領域呈現新亮點，折疊屏手機、AR/VR設備興起，單機鈷含量較傳統(tǒng)機型提升40%。2025年消費電子領域鈷需求達2.8萬噸。

高端工業(yè)應用同樣亮眼，C929客機項目拉動鈷基高溫合金需求增長25%，電磁炮等先進武器裝備推動高純鈷需求激增15%。

政策與資金面：雙重利好疊加

歐盟《新電池法》要求2027年起動力電池使用30%本土精煉鈷，推高供應鏈成本，部分企業(yè)選擇提前鎖定原料。

美聯(lián)儲降息預期提振大宗商品，疊加美元走弱推動有色板塊上漲。國內市場對經濟政策及出口韌性持樂觀預期，稀土、鈷等板塊受政策驅動走強。

未來走勢展望

短期震蕩加劇

短期來看，鈷價受供應端對沖、需求端波動與新興領域增長、技術替代及政策調整共同作用，呈現震蕩態(tài)勢。

剛果（金）政策變量仍是*大不確定因素。若9月下旬禁令延長或實施配額制，疊加“金九銀十”備貨潮，鈷價可能反彈至27萬元/噸。

然而，印尼新增產能釋放或抑制漲幅。再生鈷產量占比預計達25%，回收成本降低，對原生鈷價格形成壓制。

中長期前景看好

華泰證券*新研報認為，鈷長期供需格局優(yōu)化，鈷價或在2025-2027年迎來周期性上行機會。

據測算，2025年全球鈷供需平衡將由2024年的過剩8.3萬噸轉為短缺0.7萬噸。2026、2027年短缺幅度可能擴大至1.7萬噸和4.1萬噸。

基于這一判斷，華泰證券預計2026至2027年鈷價中樞有望在35萬元/噸以上。鈷行業(yè)的大周期價格反轉或已經到來。

投資視角下的鈷市場

鈷市場的投資邏輯正在從“資源規(guī)模”轉向“產業(yè)鏈韌性”。資源端，剛果（金）礦權獲取與印尼冶煉產能協(xié)同效率成為關鍵。

技術端，超高純鈷粉（5N級）、四氧化三鈷等高端產品技術壁壘提升。回收領域，格林美等企業(yè)通過濕法冶金技術回收退役電池，2025年國內回收鈷產量或達2.7萬噸。

技術替代正在加速推進。寧德時代鈉離子電池、蜂巢能源無鈷電芯實現量產裝車，2025年無鈷電池市占率預計達18%。

然而，全球能源轉型對鈷的需求剛性仍在。到2026年，全球鈷需求將達25萬噸，較2025年增長18%。未來幾年，鈷市場將迎來供需再平衡與技術替代的關鍵時期。

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