美暢股份：基本上確定鎢絲金剛線將成為市場主流產品

8月29日，美暢股份(300861)發布投資者關系活動記錄表。美暢股份介紹，公司上半年實現營收10億元，較去年下半年增長了28%。其中2025年第二季度營收5.84億，環比*季度增長38%。上半年歸母凈利潤8,466萬元，環比去年下半年增長了165%。其中第二季度歸母凈利潤5,800萬元，環比今年*季度增長了120%。

七月份數據顯示，整個市場中鎢絲金剛線的占比約為80%，美暢股份自身金剛線總出貨量中，鎢絲金剛線出貨占比約為85%。基本上確定鎢絲金剛線將成為市場主流產品，碳鋼金剛線則可能會加速退出市場。

美暢股份介紹，公司目前的鎢絲母線分兩種情況，一是公司采購鎢粉，自制*終的28、29等規格的鎢絲母線的全道生產，在今年第二季度此部分占比30%；二是公司外購60規格的鎢絲母線，公司根據需求冷拉成28、29等規格的母線，這部分約占70%。隨著公司鎢絲母線擴產項目的產能釋放，全道的比例還在提升。今年第三季度的比例提升有限，目前還在解決一些工藝問題，預計到第四季度，全道的比例將提高到一半左右。

一、公司2025年半年度經營情況介紹

2025年上半年全球光伏行業呈現溫和復蘇但增速放緩的態勢，行業處于量增利減、業績承壓的調整期。美暢上半年金剛線的銷量較去年下半年實現了6.89%的小幅增長，公司上半年實現營收10億元，較去年下半年增長了28%。其中2025年第二季度營收5.84億，環比*季度增長38%。

上半年歸母凈利潤8,466萬元，環比去年下半年增長了165%。其中第二季度歸母凈利潤5,800萬元，環比今年*季度增長了120%。這半年來美暢依托“比學趕超”機制，加速金剛線技術的迭代，通過差異化產品提升市占率近6%。此外，公司通過扁平化的組織變革，推動了人均創收的增長。在產能過剩加劇的行業變革中，多維度夯實了生存韌性，構筑長期競爭優勢。美暢將持續深耕主營業務，通過技術迭代與服務升級強化客戶價值的創造，同步以創新驅動經營提效。在行業產能出清的周期中筑牢生存底線，夯實可持續增長根基，為客戶與投資者締造長期的回報。

二、互動問答環節

1、今年第二季度成本大幅下降的主要原因有哪些？

答：今年第二季度成本下降較為顯著，總體節降約12%。以鎢絲舉例分析，第二季度鎢絲母線的成本下降超過10%，一方面，鎢絲母線行業整體生產成熟度提升、外采粗鎢絲母線價格下降；另一方面，公司自制工藝提升、自供比例增長，共同對鎢絲母線成本產生了一定的降本貢獻。此外，產量提升帶來固定成本攤薄，如折舊費用的分攤減少，貢獻約1%的成本下降；同時，工藝改進減少了微粉和鎳的無效損耗，也貢獻了約1%的成本下降。

2、今年第二季度鎢絲母線自供比例是多少？預計三、四季度時自供比例能到多少？

答：公司目前的鎢絲母線分兩種情況，一是公司采購鎢粉，自制*終的28、29等規格的鎢絲母線的全道生產，在今年第二季度此部分占比30%；二是公司外購60規格的鎢絲母線，公司根據需求冷拉成28、29等規格的母線，這部分約占70%。隨著公司鎢絲母線擴產項目的產能釋放，全道的比例還在提升。今年第三季度的比例提升有限，目前還在解決一些工藝問題，預計到第四季度，全道的比例將提高到一半左右。

3、請問第二季度碳鋼金剛線和鎢絲金剛線的占比情況？

答：第二季度較*季度，公司鎢絲金剛線出貨占比提升超10%，接近公司金剛線總出貨量的55%。價格方面，鎢絲金剛線和碳鋼金剛線均有小幅的降價，幅度約2%。

4、請介紹鎢絲回收業務的情況？

答：鎢絲回收業務基于鎢作為戰略金屬的高回收價值，其運作模式是將客戶切割后的廢鎢絲金剛線進行回收處理后，銷售給以鎢為原材料的產業，實現了鎢資源的循環利用。

5、在鎢絲金剛線的生產及使用過程中，哪些環節會產生可回收的廢鎢絲？相較于競爭對手，公司在回收方面是否具有優勢？

答：廢鎢絲的回收主要來自兩個環節：一是公司自身鎢絲生產過程中產生的廢品，例如因成材率未達到100%而產生的邊角料，這些廢品會被統一收集并進行回收處理；二是客戶使用后的廢鎢絲金剛線，該部分回收構成了回收業務的主要來源。對于競爭對手而言，若其未涉及鎢絲的全部生產環節或只介入個別環節，則可能在生產端的回收量較少，但在客戶端回收方面，各家公司基本類似，具體回收情況取決于與客戶的商務政策、回收約定。

6、新業務拓展方向，目前是否有新的進展？

答：目前尚未有進一步的具體進展，但本季度已考察多個項目并收集了相關信息，尚未對某一項目形成明確意向，相關團隊仍在持續進行業務開拓。

7、第二季度出貨量環比提升的原因？

答：二季度出貨量環比提升一方面來自于行業整體排產的增加，在5月31日之前，行業的開工率相比今年一季度有明顯提升，公司出貨量相應增長；另一方面，公司在二季度的市占率也實現了約五到六個百分點的增長。

8、關于中報中提到的資產減值，如何預期未來的減值情況？如果未來有新產品迭代，是否還會出現類似的存貨減值？

答：公司存貨方面的減值主要集中在微粉環節。由于公司自身生產金剛石微粉，在生產過程中難免會產出不適用于公司金剛線的粒度，此部分微粉因市場售價低于成本，導致持續存在存貨減值計提的情況。對于其他存貨，例如今年年初全行業將鎢絲母線從熱拉工藝切換至冷拉工藝，過程中也產生了部分無法繼續使用的備件和輔料，形成存貨減值跡象。公司正在積極尋求消化這些存貨的方法，部分已計提跌價準備的存貨若在未來找到合適的處置途徑，相應跌價準備還可以實現轉銷。

9、在鎢這種原材料價格持續上漲的周期中，公司是否有計劃采取提高庫存來應對？

答：鎢粉價格漲幅異常，已超出預期，由于*終回收的金剛線及廢料價格也在上漲，基本可以對沖大部分成本。因此在采購策略上，目前公司仍以按需采購為主，保持謹慎態度，適當進行庫存管理控制，以規避價格波動風險。10、*新的鎢絲出貨占比是什么水平？如何展望后續鎢絲金剛線出貨占比情況？答：七月份數據顯示，整個市場中鎢絲金剛線的占比約為80%，公司自身金剛線總出貨量中，鎢絲金剛線出貨占比約為85%。基本上確定鎢絲金剛線將成為市場主流產品，碳鋼金剛線則可能會加速退出市場。

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