供需偏緊催生小金屬牛市 產業鏈公司加快資源儲備

今年以來，小金屬市場迎來顯著上漲行情，以銻、鉍、鈷等品種價格漲幅尤為突出。數據顯示，今年以來，銻價累計上漲約90%，連創新高。業內人士表示，此次漲幅與供需變動和地緣博弈有關，多重因素助推小金屬價格上漲。

對此，上市公司加快推進資源儲備，推動產能擴張。金鉬股份相關負責人表示，公司正積極把握市場行情，全面釋放產線產能。洛陽鉬業表示，2025年公司將持續加快推進擴產項目，實現資源利用價值*大化。

價格持續攀升

業內人士表示，近期小金屬價格上漲主要是供需錯配疊加地緣博弈等多重因素共同影響的結果。從供應端來看，全球小金屬產量在過去十多年間出現了顯著下滑。而需求端的持續擴張，也為價格上漲提供了有力支撐。小金屬的供需失衡格局或將成為一種新常態。以金屬銻為例，礦端面臨的多重擾動導致銻精礦原料短缺情況加劇，疊加地區環保督察影響冶煉端產能，共同導致國內銻錠/氧化銻產量下降。

銻元素作為光伏玻璃澄清劑的剛需元素，受益于光伏行業的快速發展，疊加半導體、汽車、軍工等行業的需求持續增長，銻下游需求旺盛。近年來，世界銻年消費量持續穩定，而產量呈逐步下滑趨勢。根據中信建投研報，2019年銻下游需求中光伏玻璃占比或僅為5%，2023年已快速提升至23%，2021-2023年光伏玻璃用銻量分別為1.09萬噸、1.95萬噸、3.42萬噸，每年1萬噸左右的光伏領域邊際需求增量是造成銻行業發生結構性變化的主驅動因素。

受到剛果金限制鈷出口影響，鈷價在年內也迎來爆發式上漲。業內人士表示，預計年內鈷價仍有上行趨勢。除了銻、鈷之外，銦、鎵等其他小金屬也因全球供應緊張價格大漲。

業績亮眼增長

2024年以來，小金屬板塊呈現顯著結構性牛市特征，銻、鎢、鉬、錫等品種價格漲幅*。

2024年，洛陽鉬業實現營收2130.29億元，同比增長14.37%；凈利潤135.32億元，同比增長64.03%。洛陽鉬業以135億元的凈利潤規模領跑行業。

金鉬股份2024年實現凈利潤29.83億元；廈門鎢業2024年實現凈利潤17.4億元；錫業股份2024年實現凈利潤14.44億元。騰遠鈷業預計2024年凈利潤同比增長61.08%-109.48%。

隨著經濟的復蘇和工業需求的增長，小金屬的消耗量在增加。記者從金鉬股份了解到，鉬礦資源作為不可再生的自然資源，儲量有限。除了在鋼鐵工業中有著重要應用，在光伏產業，鉬是光伏薄膜板背電極的金屬材料之一；在風電領域，含鉬的材料用于驅動軸、齒輪部件、動力總成框架和殼體；在核能領域，鉬及其合金是核反應堆的重要材料。公司產線產能充分釋放，2024年產量創新高。

今年以來，多只小金屬板塊個股獲得機構扎堆調研。廈門鎢業在機構調研時表示，我國鎢資源長期以來處于供給與需求緊平衡的狀態。未來2-3年全球新增鎢礦個數有限，且礦山建設年限較長，受指標管控、生產成本及安全環保等影響，預計鎢市場將總體保持供應偏緊格局。

搶抓資源布局

面對需求增長，上市公司積極搶抓機遇推動生產，在資源儲備方面，上市公司紛紛加快布局。

金鉬股份表示，公司2024年大力提升產業鏈價值流轉效率，形成以自有鉬礦資源為核心，高附加值鉬材智造為主體，鉬基新材料研發為突破，全球化貿易網絡為延伸的產業生態。

洛陽鉬業2024年報顯示，公司銅、鈷、鈮、磷產量均創歷史新高。其中，銅產量達65.02萬噸，同比增長55%，*躋身全球前十大銅生產商。同期，公司銅銷量達68.95萬噸，同比增長66.28%，銅庫存量較上年減少28.16%。2024年，洛陽鉬業提出新一輪銅產能擴張計劃，公司將推進TFM三期和KFM二期開發，實現年產80萬噸至100萬噸銅的目標。

洛陽鉬業日前發布公告，2025年1-3月，公司抓住市場有利時機，全力以赴穩產、增產，銅、鈷、鈮產品產量同比分別增加15.65%、20.68%、4.39%。同時，受益于各產品銷售價格同比全部上漲，公司主要經營指標好于預期，實現年度良好開局。

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