鈷價(jià)急跌背后的邏輯重構(gòu)：政策預(yù)期透支與需求疲軟共振​​

鈷價(jià)暴跌6000元/噸

6月24日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鈷價(jià)單日暴跌6,000元/噸至25萬(wàn)元/噸，創(chuàng)下年內(nèi)*大跌幅，徹底打破此前因剛果（金）出口禁令延長(zhǎng)引發(fā)的上漲預(yù)期。這場(chǎng)由政策博弈轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)供需的劇烈波動(dòng)，折射出鈷市場(chǎng)定價(jià)邏輯的深層變革。

政策預(yù)期透支：從“短缺恐慌”到“庫(kù)存博弈”

剛果（金）6月21日宣布延長(zhǎng)鈷出口禁令三個(gè)月，理論上將影響全球12.8萬(wàn)噸鈷供應(yīng)，推動(dòng)鈷價(jià)突破30萬(wàn)元/噸的預(yù)測(cè)一度甚囂塵上。但市場(chǎng)已提前透支這一利好——自2月禁令*公布后，國(guó)內(nèi)鈷鹽廠庫(kù)存消耗超40%，而進(jìn)口商在3-5月集中提貨導(dǎo)致港口庫(kù)存積壓。上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，中國(guó)鈷濕法冶煉中間品庫(kù)存仍高達(dá)18.6萬(wàn)噸，相當(dāng)于5.2個(gè)月消費(fèi)量。禁令延期后，冶煉廠轉(zhuǎn)向消化現(xiàn)有庫(kù)存，短期采購(gòu)需求驟降，直接引發(fā)價(jià)格回調(diào)。

需求端塌陷：新能源與數(shù)碼市場(chǎng)雙重失速

鈷價(jià)暴跌的核心矛盾在于需求端超預(yù)期疲軟。新能源汽車(chē)領(lǐng)域，1-5月國(guó)內(nèi)三元電池裝車(chē)量同比下滑18%，高鎳低鈷路線加速普及（NCM811占比升至45%）；數(shù)碼消費(fèi)市場(chǎng)受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力拖累，手機(jī)、PC用鈷酸鋰需求同比降12%。更致命的是，印尼鎳鈷中間品產(chǎn)能釋放（2025年預(yù)計(jì)新增5萬(wàn)噸伴生鈷）打破供應(yīng)瓶頸，華友鈷業(yè)、格林美等企業(yè)通過(guò)印尼濕法項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)低成本原料自給，進(jìn)一步削弱剛果（金）供應(yīng)主導(dǎo)權(quán)。

定價(jià)權(quán)轉(zhuǎn)移：從“剛果定價(jià)”到“中國(guó)主導(dǎo)”

此次暴跌暴露出全球鈷定價(jià)體系的重構(gòu)。洛陽(yáng)鉬業(yè)（全球*大鈷生產(chǎn)商）明確表示“剛果（金）禁令不影響運(yùn)營(yíng)”，其印尼華越項(xiàng)目產(chǎn)能爬坡至6萬(wàn)噸/年，配合自由港（Freeport）印尼鎳鈷冶煉產(chǎn)能釋放，中國(guó)企業(yè)在全球鈷供應(yīng)鏈中的話語(yǔ)權(quán)顯著提升。與此同時(shí)，特斯拉、寧德時(shí)代等下游巨頭加速推進(jìn)無(wú)鈷電池產(chǎn)業(yè)化（預(yù)計(jì)2026年裝車(chē)），市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期鈷需求的悲觀預(yù)期形成負(fù)反饋。

技術(shù)面信號(hào)：多頭趨勢(shì)終結(jié)與資金遷徙

鈷價(jià)日線圖呈現(xiàn)“雙頂”形態(tài)，26.5萬(wàn)元/噸頸線位失守后觸發(fā)程序化交易止損盤(pán)。COMEX鈷期貨未平倉(cāng)合約較峰值下降22%，投機(jī)資金加速撤離。但深層次看，當(dāng)前價(jià)格已觸及國(guó)內(nèi)鈷鹽廠完全成本線（約22萬(wàn)元/噸），若跌破24萬(wàn)元/噸關(guān)口，可能觸發(fā)高成本礦企減產(chǎn)，進(jìn)而形成新的支撐。

后市研判：三大變量決定底部區(qū)間

1、庫(kù)存去化速度：若三季度新能源車(chē)排產(chǎn)回升至歷史均值（環(huán)比增15%），庫(kù)存或于8月消化完畢；

2、印尼政策變動(dòng)：鎳鈷出口限制若加碼，可能逆轉(zhuǎn)供應(yīng)寬松預(yù)期；

3、技術(shù)替代進(jìn)程：關(guān)注鈉電池在儲(chǔ)能領(lǐng)域滲透率（若突破15%將壓制鈷需求）。

結(jié)語(yǔ)：鈷市的“新常態(tài)”與投資邏輯切換

此次暴跌標(biāo)志著鈷市場(chǎng)從“政策驅(qū)動(dòng)型”轉(zhuǎn)向“供需再平衡型”定價(jià)。投資者需警惕兩個(gè)趨勢(shì)：一是鈷從“戰(zhàn)略金屬”降級(jí)為“周期商品”；二是定價(jià)權(quán)向印尼-中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移。短期關(guān)注24萬(wàn)元/噸技術(shù)支撐位，中長(zhǎng)期則需評(píng)估無(wú)鈷電池商業(yè)化對(duì)產(chǎn)業(yè)格局的顛覆性影響。在不確定性中，具備成本優(yōu)勢(shì)（如印尼鎳鈷一體化項(xiàng)目）與技術(shù)壁壘（如高鎳正極材料）的企業(yè)，或成穿越周期的贏家。

來(lái)源：https://mp.weixin.qq.com/s/7GvlZc8Scc2qblhyfDLkLA