政策紅線鎖死供應(yīng)！鎢價站穩(wěn)35.95萬，政策調(diào)控與供需博弈下的新平衡

2025年5月28日，長江綜合鎢粉均價連續(xù)第二日維穩(wěn)于359,500元/噸，結(jié)束了此前兩連跌后的短暫反彈周期。這一價格水平較4月初累計漲幅仍達(dá)115.6%，但市場交易熱度明顯分化：上游礦商挺價意愿強烈，而下游合金企業(yè)因成本壓力加大被迫減產(chǎn)。當(dāng)前鎢價高位盤整的背后，是政策剛性約束、戰(zhàn)略資源爭奪與技術(shù)替代風(fēng)險的深度博弈。本文結(jié)合今日產(chǎn)業(yè)鏈動態(tài)與全球產(chǎn)業(yè)格局，解析鎢價企穩(wěn)的底層邏輯與未來變量。

一、行情速覽：產(chǎn)業(yè)鏈價格“冰火兩重天”

鎢精礦：政策托底下的資源稀缺性凸顯

主產(chǎn)區(qū)65%黑鎢精礦報價16.7萬元/標(biāo)噸（較5月初上漲1.8%），江西、湖南現(xiàn)貨流通量維持在50%以下。自然資源部2025年首批鎢礦開采指標(biāo)同比縮減6.45%的政策效應(yīng)持續(xù)發(fā)酵，疊加老礦山品位下滑（部分礦區(qū)三氧化鎢含量下降至0.25%以下），原生礦缺口擴大至12%，資源稀缺性成為價格核心支撐。

APT（仲鎢酸銨）：成本傳導(dǎo)遭遇需求瓶頸

散貨報價24.6萬元/噸（較前日持平），冶煉廠因歐洲APT價格漲至430美元/噸度（年內(nèi)漲幅21%）嘗試提價，但硬質(zhì)合金企業(yè)訂單萎縮（部分企業(yè)庫存消化周期延長至45天），現(xiàn)貨成交僵持。

鎢粉與碳化鎢粉：技術(shù)替代壓力加劇分化

鎢粉：均價362元/公斤，光伏鎢絲滲透率突破13%，但碳化硅刀具成本較年初下降20%，在切削工具領(lǐng)域的替代率逼近20%；

碳化鎢粉：原生料報價357元/公斤，核聚變鎢銅偏濾器需求激增（國WEST裝置技術(shù)路線修正后需求缺口擴至5,433噸），但再生料因純度不足（替代率<15%）價格倒掛擴大至5%。

二、維穩(wěn)動因：三重力量角力

政策剛性約束與全球資源爭奪白熱化

國內(nèi)開采指標(biāo)收緊：2025年首批鎢礦開采總量控制指標(biāo)縮減至58,000噸（同比減少6.45%），江西配額同比減少2,370噸，湖南主礦區(qū)開采成本同比上升40%，中小礦山因環(huán)保整改停產(chǎn)比例超30%；

國際戰(zhàn)略儲備加碼：歐盟第二批2萬噸鎢戰(zhàn)略儲備招標(biāo)啟動，美國國防部將鎢列入“關(guān)鍵礦產(chǎn)清單”并計劃建立國家儲備，全球資源爭奪推升現(xiàn)貨升水率至6%。

新興需求對沖傳統(tǒng)領(lǐng)域疲軟

核聚變技術(shù)突破：中國CRAFT項目通過關(guān)鍵測試，核聚變鎢硼中子屏蔽材料需求激增（2027年全球缺口或達(dá)5,433噸）；

低空經(jīng)濟與高端制造：無人機用鎢合金結(jié)構(gòu)件需求增長15%，PCB微鉆用超細(xì)鎢絲滲透率提升至18%，但傳統(tǒng)硬質(zhì)合金刀具訂單同比下滑8%。

資本博弈下的市場情緒分化

主力資金流向：鎢概念板塊5月28日主力凈流入4,381萬元，但板塊內(nèi)部分化顯著——廣晟有色（+4.33%）、安泰科技（+1.15%）領(lǐng)漲，而湖南黃金（-0.22%）逆勢回調(diào)；

貿(mào)易商策略調(diào)整：囤貨量回落至3萬噸（占流通庫存28%），部分資金轉(zhuǎn)向軍工鎢材等細(xì)分賽道。

三、龍頭企業(yè)動態(tài)：技術(shù)突圍與資源卡位

廈門鎢業(yè)（600549.SH）：

光伏鎢絲產(chǎn)線投產(chǎn)提速，目標(biāo)2026年市占率突破20%，NL結(jié)構(gòu)正極材料獲寧德時代追加訂單，高端業(yè)務(wù)毛利率提升至35%；

柿竹園鎢礦資源自給率提升至25%，但APT庫存積壓1,200噸啟動“以價換量”策略。

中鎢高新（000657.SZ）：

與法國ITER項目簽訂核聚變鎢組件試驗協(xié)議，軍工訂單占比穩(wěn)居35%，硬質(zhì)合金刀具出口逆勢增長15%；

研發(fā)投入同比+18%，聚焦鎢銅偏濾器涂層技術(shù)，搶占核聚變產(chǎn)業(yè)鏈制高點。

廣晟有色（600259.SH）：

受益稀土+鎢雙資源戰(zhàn)略，鎢精礦產(chǎn)量同比提升8%，但環(huán)保改造成本增加導(dǎo)致凈利潤率降至2.54%。

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